Pengaruh Kebijakan Dividen dan Profitabilitas terhadap Harga Saham dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi
DOI:
https://doi.org/10.21067/jrma.v14i2.14992Keywords:
Harga Saham, Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Ukuran PerusahaanAbstract
Studi kuantitatif kausalitas ini mengkaji efek dari kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap harga saham, serta menilai peran moderasi ukuran perusahaan. Data sekunder dikumpulkan dari laporan tahunan perusahaan sektor konsumsi non-siklikal yang berada di situs resmi Bursa Efek Indonesia, mencakup periode 2021 hingga 2024. Sampel penelitian diperoleh dengan teknik purposive sampling sehingga terkumpul 36 perusahaan yang sesuai kriteria. Analisis datanya sendiri memakai regresi linier berganda dan Moderated Regression Analysis (MRA). Dari hasilnya, kebijakan dividen dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap harga saham secara simultan. Namun, jika dilihat satu per satu, kebijakan dividen ternyata tidak berpengaruh terhadap harga saham, profitabilitas terbukti berpengaruh signifikan dengan arah positif terhadap harga saham, sedangkan peran ukuran perusahaan terutama terlihat dalam memperlemah hubungan profitabilitas terhadap harga saham. Temuan ini menunjukkan bahwa hubungan antara faktor keuangan dan harga saham tidak selalu memberikan hasil yang sama pada setiap variabel. Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah referensi mengenai faktor-faktor yang berkaitan dengan harga saham, khususnya pada perusahaan sektor konsumsi non-siklikal di Indonesia.
References
Afifah, W. A. E., Nadhiroh, U., & Jatmiko, U. (2022). Pengaruh ukuran perusahaan, eps & kebijakan dividen terhadap harga saham perusahaan healthcare bei (2016-2020). Aktiva : Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 2(1). https://doi.org/10.56393/aktiva.v2i1.1012
Akib, M., Nurdin, E., Purnaman, S. M. N., & Anwar, F. (2023). Does capital structure, profitability, and dividend policy improve stock prices? International Journal of Professional Business Review, 8(6). https://doi.org/10.26668/businessreview/2023.v8i6.2395
Almustafa, E. (2025). Profitability indicators and stock price dynamics: insights from the saudi islamic banking sector [2014–2023]. WSEAS Transactions on Business and Economics, 22. https://doi.org/10.37394/23207.2025.22.120
Ammy, B., & Azizah, S. (2021). The influence of earnings per share (eps) and return on equity (roe) on stock price with price earning ratio (per) as a moderation variable in construction sub-sector companies and building listed on Indonesia stock exchange. International Journal of Economic, Business, Accounting, Agriculture Management and Sharia Administration, 1(2), 145–154. https://doi.org/10.54443/ijebas.v1i2.41
Arianti, I. F., & Handayani, N. (2022). Pengaruh profitabilitas, kebijakan dividen, pertumbuhan penjualan, dan ukuran perusahaan terhadap harga saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 11(1).
Arifudin, A., Alwi, A., & Aris, M. (2024). Pengaruh earning per share (EPS) dan dividen per share (DPS) terhadap harga saham PT indo tambangraya megah Tbk. Journal Economic Excellence Ibnu Sina, 2(3), 152–168. https://doi.org/10.59841/excellence.v2i3.1712
Azhari, D. F., & Bawono, A. D. B. (2025). The effect of financial performance, dividend policy, and company growth on company value with company size as a moderating variable. COSTING: Journal of Economic, Business and Accounting Volume, 8(3), 2597–5234. https://doi.org/10.31539/costing.v8i3.16053
Azizah, F., & Komara, A. (2026). The effect of roe, der, and eps on stock prices of idx energy companies (2020–2024). Indonesian Journal Economic Review (IJER), 6(1), 239–249. https://doi.org/10.59431/ijer.v6i1.752
Barus, A. T., Sembiring, S., Silalahi, D., Munthe, K., & Nauli, K. (2025). Pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi: literatur review. RIGGS: Journal of Artificial Intelligence and Digital Business, 4(3). https://doi.org/10.31004/riggs.v4i3.2134
Basyir, T. F., & Wardani, D. A. K. (2022). Pengaruh data akuntansi terhadap harga saham perspektif sebelum dan setelah adopsi xbrl. Akurasi: Jurnal Studi Akuntansi Dan Keuangan, 5(1), 61–76. https://doi.org/10.29303/akurasi.v5i1.133
Bustani, Kurniaty, & Widyanti, R. (2021). The effect of earning per share, price to book value, dividend payout ratio, and net profit margin on the stock price in Indonesia stock exchange. Jurnal Maksipreneur: Manajemen, Koperasi, Dan Entrepreneurship, 11(1), 1–18. https://doi.org/10.30588/jmp.v11i1.810
Claudia, A., & Indrati, M. (2021). Analysis of effect on asset return, return on equity, earning per share, and net profit margin on share price on banking company. Journal Research of Social Science, Economics, and Management, 1(2), 64–78. https://doi.org/10.59141/jrssem.v1i2.10
Dahlia, H., Mardi, & Zulaihati, S. (2025). Pengaruh kebijakan dividen dan leverage terhadap volatilitas harga saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2020-2023. Ekopedia: Jurnal Ilmiah Ekonomi, 1(3), 1092–1114. https://doi.org/10.63822/11tex318
Estiasih, S. P., Prihatiningsih, E., & Fatmawati, Y. (2020). Dividend payout ratio, earning per share, debt to equity ratio terhadap harga saham pada perusahaan LQ45. Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 21(01). https://doi.org/10.29040/jap.v21i1.1156
Evania, F., & Angela, A. (2024). Pengaruh kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhadap harga saham perusahaan food and beverage di Indonesia. Jurnal Pendidikan Ekonomi, 9(3), 788–801. https://doi.org/10.31932/jpe.v9i3.3824
Fitria, C. N., & Sholichah, M. (2023). Pengaruh profitabilitas, gender diversity dewan komisaris dan dewan direksi terhadap kebijakan dividen. Journal of Culture Accounting and Auditing, 2(2), 23–38. https://doi.org/10.30587/jcaa.v2i2.6819
Halawa, F. S. P., & Ridwan, R. (2025). Pengaruh return on assets, return on equity dan net profit margin terhadap harga saham pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di bei pada tahun 2018-2023. JAFM: Journal of Accounting and Finance Management, 6(3), 1347–1356. https://doi.org/10.38035/jafm.v6i3.2270
Hartini, T., Anas, M., Eka, A. P. B., Majid, J., Putra, H. S., & Djamil, N. (2024). Examining the impact of fundamental factors and systemic risk on share prices in the Indonesian manufacturing sector (2019-2021). Journal of Logistics, Informatics and Service Science, 11(11). https://doi.org/10.33168/JLISS.2024.1104
Hermanto, A., & Ibrahim, I. D. K. (2020). Analisis pengaruh return on equity (roe), earning per share (eps), debt to equity ratio (der) dan dividend payout ratio (dpr) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2018. Target : Jurnal Manajemen Bisnis, 2(2). https://doi.org/10.30812/target.v2i2.960
Huang, Y.-S., Chang, H.-W., Lee, C.-F., & Lin, C.-Y. (2026). The effect of dividend policy on stock price: new evidence from the Box-Cox models. Review of Quantitative Finance and Accounting, 10(4), 1186–1197. https://doi.org/10.1007/s11156-025-01478-2
Investopedia. (2025). Cyclical vs. non-cyclical stocks: what’s the difference? https://www.investopedia.com/articles/00/082800.asp
Khalaf, B. A., Awad, A. B., & Ahmed, S. S. (2023). The impact of dividend policy on share price volatility: evidence from listed companies in gulf cooperation council countries. Corporate and Business Strategy Review, 4(2), 289–295. https://doi.org/10.22495/cbsrv4i2siart8
Latifah, H. C., & Suryani, A. W. (2020). Pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang, profitabilitas, dan likuiditas terhadap harga saham. Jurnal Akuntansi Aktual, 7(1). https://doi.org/10.17977/um004v7i12020p31
Lotto, J. (2021). Does earnings distribution policy influence corporate stock price instability? empirical evidence from Tanzanian listed industrial firms. Cogent Economics and Finance, 9(1). https://doi.org/10.1080/23322039.2021.1953737
Mahirun, M., Jannati, A., Kushermanto, A., & Prasetiani, T. R. (2023). Impact of dividend policy on stock prices. Acta Logistica, 10(2), 199–208. https://doi.org/10.22306/al.v10i2.375
Mendrofa, I. D., & Maharani, N. K. (2022). Pengaruh profitabilitas, kebijakan dividen dan ukuran perusahaan terhadap harga saham. JIIP - Jurnal Ilmiah Ilmu Pendidikan, 5(9), 3570–3578. https://doi.org/10.54371/jiip.v5i9.871
Mulatsih, S. N., & Dewi, I. D. P. (2021). Analisis pengaruh current ratio, debt to equity ratio, debt to asset ratio, return on asset, return on equity, earning per share, price book value dan net profit margin terhadap harga saham pada perusahaan jakarta islamic indeks yang terdaftar di bursa ef. Duconomics Sci-Meet (Education & Economics Science Meet), 1, 414–426. https://doi.org/10.37010/duconomics.v1.5488
Munandar, A., & Kusdianto, K. D. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan dan leverage terhadap harga saham dengan return on owners equity sebagai variabel moderasi. NUSANTARA: Jurnal Ilmu Pengetahuan Sosial, 8(7), 2287–2294. https://doi.org/10.31604/jips.v8i7.2021.2287-2294
Mustika, S., Alfiana, Y., Winarsih, W., Veronica, A., Dwiyanti, & Allehandro, R. (2025). Influence of corporate social responsibility disclosure, dividend policy, and inflation on stock prices. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini, 16(2). https://doi.org/10.36982/jiegmk.v16i2.6100
Nainggolan, Y., Maksum, A., & Erwin, K. (2023). Analysis of the influence of debt to equity ratio (der), earnings per share (eps), and dividend payout ratio (dpr) on stock price with firm value as an intervening variable (sase study of LQ45 stock index 2015-2021 period). International Journal of Research and Review, 10(9). https://doi.org/10.52403/ijrr.20230925
Ningrum, H. S., & Pertiwi, T. K. (2025). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan leverage terhadap harga saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Journal Publicuho, 8(1). https://doi.org/10.35817/publicuho.v8i1.678
Novianti, F., & Oktapiani, S. (2023). Pengaruh corporate social responsibility, kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap harga saham. Advantage: Journal of Management and Business, 1(1). https://doi.org/10.61971/advantage.v1i1.11
Nurfebriastuti, E. D., & Sihono, A. (2023). Pengaruh struktur modal, profitabilitas, ukuran perusahaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Research And Development Student, 1(2), 209–221. https://doi.org/10.59024/jis.v1i2.406
Pattynama, F. K. (2025). Peran ukuran perusahaan sebagai moderasi rasio keuangan terhadap harga saham. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 9(1). https://doi.org/10.33395/owner.v9i1.2467
Rahayu, P., & Yani, A. (2021). Pengaruh perubahan tarif pajak penghasilan, struktur modal dan kebijakan dividen terhadap harga saham. Gorontalo Accounting Journal, 4(2), 184–196. https://doi.org/10.32662/gaj.v4i2.1732
Raspati, M. W., & Welas, W. (2021). Pengaruh return on assets, current ratio, debt to equity ratio dan dividend payout ratio terhadap harga saham (studi empiris pada perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ45 di bursa efek Indonesia periode 2016-2019). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 10(1). https://doi.org/10.36080/jak.v10i1.1429
Rosadi, P. J., & Aggraini, A. (2023). Pengaruh kebijakan dividen, kepemilikan institusional, dan struktur modal terhadap harga saham. Rubinstein: Jurnal Multidisiplin, 1(2). https://doi.org/10.31253/rubin.v1i2.2136
Rumansyah, F., & Hendrani, A. (2026). Pengaruh pengungkapan tanggung jawab sosial dan profitabilitas terhadap harga saham dengan ukuran perusahaan sebagai moderasi. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi (JRMA), 14(1), 73–85. https://doi.org/10.21067/jrma.v14i1.13929
Sakinah, I., & Hendrani, A. (2022). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(5), 2073–2180. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i5.2727
Santikah, A., & Syahzuni, B. A. (2023). Faktor-faktor yang memengaruhi kebijakan dividen tunai. 16(1), 112–131. https://doi.org/10.30813/jab.v16 i1.3575
Sari, D. I. (2021). Pengaruh roa, roe dan eps terhadap harga saham perusahaan perbankan yang terdaftar di bei periode 2016-2019. Jurnal Neraca: Jurnal Pendidikan Dan Ilmu Ekonomi Akuntansi, 5(1). https://doi.org/10.31851/neraca.v5i1.5068
Sarpingah, S. (2023). The effect of leverage and dividend policy on stock price moderated by company size. International Journal of Economics, Business and Management Studies, 10(7), 69–75. https://doi.org/10.36713/epra13919
Sauwamah, A., Tie, V. G., & Pamungkas, I. D. (2025). The impact of profitability on stock prices: the moderating role of firm size in publicly listed companies. InCAF: International Conference on Accounting and Finance, 3, 92–99. https://journal.uii.ac.id/inCAF/article/view/38305
Sholichah, F., Asfiah, N., Ambarwati, T., Widagdo, B., Ulfa, M., & Jihadi, M. (2021). The effects of profitability and solvability on stock prices: empirical evidence from Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(3). https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0885
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355. https://doi.org/10.2307/1882010
Sudewi, P. S., Kartika, R. A., & Hartati, S. (2022). Pengaruh likuiditas, profabilitas dan kebijakan dividen terhadap harga saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel pemoderasi. JUMBIWIRA : Jurnal Manajemen Bisnis Kewirausahaan, 1(2). https://doi.org/10.56910/jumbiwira.v1i2.96
Sulaiman. (2024). Analysis of the effect of return on assets and return on equity on stock prices pt. (persero) mandiri bank tbk. International Journal of Accounting and Economics Studies, 11(1). https://doi.org/10.14419/ywcsy670
Syahzuni, B. A., & Muslimah, B. D. (2023). Pengaruh kebijakan dividen, struktur modal, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(12). https://journal.ikopin.ac.id/index.php/fairvalue/article/view/3158
Syahzuni, B. A., Ansita, J., & Prastyani, D. (2022). Faktor-faktor penentu harga saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 4(3), 1194–1204. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4iSpesial%20Issue%203.1169
Wahyudi, I., & Rachman, K. (2023). Pengaruh rasio solvabilitas, rasio profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap harga saham. Jurnal Simki Economic, 6(1), 164–176. https://doi.org/10.29407/jse.v6i1.213
Warisman, W., & Amwila, A. Y. (2022). Pengaruh struktur modal dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dan dampaknya terhadap harga saham pada sektor pertambangan periode 2016-2020. Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan, 10(2), 89–100. https://doi.org/10.37641/jimkes.v10i2.1447
Widiantoro, D., & Khoiriawati, N. (2023). Pengaruh likuiditas, profitabilitas dan solvabilitas terhadap harga saham perusahaan LQ45 yang terdaftar pada BEI periode 2018-2021. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi, 7(2). https://doi.org/10.31955/mea.v7i2.2968
